振動“天使之翼” 飛越“死亡之谷”

　　在激烈的市場競爭下，能從初創(chuàng)發(fā)展至成熟的科技企業(yè)，僅占整體的約20%。面對80%的“死亡率”，市場投融資機制難以充分發(fā)揮效能，但初創(chuàng)企業(yè)普遍需要資金支持，幫助其跨越創(chuàng)業(yè)最初、最艱難的階段，這便形成了大家熟知的創(chuàng)業(yè)“死亡之谷”。無數(shù)初創(chuàng)企業(yè)盼望能有“天使”降臨，擁抱它們飛越“死亡之谷”。而廣州，這回便要做“真天使”。

　　做“真天使”，有真擔(dān)當(dāng)

　　1月7日，《廣州市科技成果轉(zhuǎn)化“補改投”試點工作辦法（試行）》（以下簡稱《工作辦法》）獲通過。新政的精妙之處，就是通過優(yōu)化財政資金投入方式，引導(dǎo)多元社會資本協(xié)同跟進，化身“真天使”，幫助科技成果飛越最艱難、風(fēng)險最高的“死亡之谷”，打造成果轉(zhuǎn)化的“廣州模式”。

　　補改投試點的第一種模式“先投后股”是針對由高校、科研機構(gòu)、概念驗證中心、科技服務(wù)機構(gòu)等孵化、培育或引進，且尚未獲得股權(quán)融資的早期科技成果轉(zhuǎn)化項目?！跋韧丁笔侵盖捌谪斦Y金聯(lián)合成果轉(zhuǎn)化合作機構(gòu)按照1∶1出資，以科技計劃項目形式投入，支持項目開展技術(shù)驗證與產(chǎn)品開發(fā)；“后股”是指當(dāng)項目達到約定條件后，將前期投入的資金轉(zhuǎn)化為企業(yè)股權(quán)。退出后，市財政回收的“補改投”資金繼續(xù)用于循環(huán)投資。

　　這一模式意味著政府從以往對科技成果轉(zhuǎn)化領(lǐng)域的“無償資助”轉(zhuǎn)型為“股權(quán)投資”，從而對科技成果轉(zhuǎn)化帶來更好的激勵和推動。在“先投后股”的試點單位港科大（廣州），可喜的變化正在產(chǎn)生。師生們創(chuàng)業(yè)熱情高漲，全校已入庫106個項目，成立了90多家初創(chuàng)企業(yè)，正形成“人人想創(chuàng)業(yè)、事事為創(chuàng)業(yè)、時時能創(chuàng)業(yè)”的濃厚氛圍。記者觀察到，這種創(chuàng)業(yè)氛圍，已與大部分高校注重高水平論文數(shù)量、各類學(xué)者頭銜、各類自然科學(xué)基金申請有了很大差異，越來越多的科技成果在這一新模式下，有望快速走出實驗室，順利越過“死亡之谷”。

　　還有一部分科技成果掌握在科技企業(yè)手中。其中，成熟的科技企業(yè)相對不愁融資，每年也會有不少研發(fā)投入，科技成果轉(zhuǎn)化可以比較順利地進行；但對于初創(chuàng)企業(yè)來說，要想拿到第一筆融資以繼續(xù)開展研發(fā)卻是非常困難的。為此，《工作辦法》設(shè)計了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽獲獎項目“補改投”模式。

　　針對在廣州市科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽中獲獎，且未獲得過股權(quán)融資的科技中小企業(yè)，市科技局將原大賽獲獎補貼中的1億元轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)投資，帶動這些初創(chuàng)企業(yè)跨越首次融資的瓶頸。

　　做“真天使”，還要有“真擔(dān)當(dāng)”，做真正符合投資規(guī)律的事。本次“補改投”試點，還堅持“寬容失敗”的原則，不以“補改投”資金損益作為主管部門和相關(guān)人員考核依據(jù)或責(zé)任認定依據(jù)。廣州的財政資金還將遵循投資運作規(guī)律，容忍正常投資風(fēng)險，不以單個項目或單一年度盈虧作為考核依據(jù)，允許單個項目出現(xiàn)100%虧損。財政資金整體投資損失80%（含）以內(nèi)的，對相關(guān)人員不予追責(zé)，在投資損失容忍率以上的，啟動免責(zé)工作程序。

　　“基金叢林”不斷“四兩撥千斤”

　　如今，廣州不斷完善“創(chuàng)、投、貸、保、服”五位一體的科技金融生態(tài)體系，從多個角度助推成果轉(zhuǎn)化，共同為科技企業(yè)賦能。廣州著力構(gòu)建“基金叢林”，設(shè)立1500億元產(chǎn)投母基金、500億元創(chuàng)投母基金、100億元天使母基金與50億元科創(chuàng)母基金，系統(tǒng)性推動金融支撐科技創(chuàng)新。

　　這些由政府主導(dǎo)的引導(dǎo)基金不斷發(fā)揮“四兩撥千斤”的作用，撬動越來越多社會資本投向早期創(chuàng)新領(lǐng)域。截至2025年11月，廣州科技創(chuàng)新母基金共組建45只子基金，實繳資金總規(guī)模286.59億元，母基金實繳出資僅32.65億元，撬動社會資本實繳出資253.94億元，資金放大效應(yīng)高達7.78倍?？苿?chuàng)母基金已投出項目554個，投資金額合計228.54億元，引導(dǎo)光晶能源、惠正奇醫(yī)藥、長風(fēng)藥業(yè)、鋒源氫能等具有行業(yè)影響力的企業(yè)在廣州落地發(fā)展，涌現(xiàn)出云從科技、廣鋼氣體、多浦樂等九家上市企業(yè)。

　　力華投資合伙人趙長多告訴記者：“以前，投資機構(gòu)多數(shù)是各自為戰(zhàn)?，F(xiàn)在，政府引導(dǎo)基金領(lǐng)投后，多家投資機構(gòu)常常聯(lián)合對某家科技企業(yè)賦能，幫助企業(yè)快速成長?！?/span>

　　廣州市科技局局長謝明告訴記者，廣州正打造200億元科技創(chuàng)新基金，未來將聯(lián)動更多投資機構(gòu)共同投早、投小、投硬科技，讓更多耐心資本助力廣州科技企業(yè)的成長。

　　科技企業(yè)在成長初期會遭遇很多不確定性。為此，廣州正積極發(fā)揮科技型中小企業(yè)信貸風(fēng)險資金池作用。趙長多告訴記者：“以前，機構(gòu)在投資一家初創(chuàng)企業(yè)時，常常出于審慎原則，會要求企業(yè)在合同中簽一些相對苛刻的條件?，F(xiàn)在有了資金池作擔(dān)保，投資機構(gòu)想得更多的，是能不能抓住這家企業(yè)的成長機會。”

　　廣州市委金融辦也出臺政策，助力企業(yè)對接多層次資本市場，實施“領(lǐng)頭羊”助力產(chǎn)業(yè)領(lǐng)跑行動計劃，加強未來產(chǎn)業(yè)上市培育。同時還建立上市后備企業(yè)庫和專業(yè)服務(wù)機構(gòu)庫，聯(lián)動證券交易所開展企業(yè)走訪、上市輔導(dǎo)、走進交易所等活動，幫助企業(yè)加快上市進程。

　　一江珠水，萬疊春潮。如今，廣州正以“創(chuàng)”為筆、以“投”為墨，在珠江口寫下新的傳奇，讓實驗室的星光，照亮產(chǎn)業(yè)的晨曦；讓資本的春潮，滋養(yǎng)新質(zhì)生產(chǎn)力的萬木蔥蘢。